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中国基金为铜价火上浇油

2021/3/10 15:09:09 来源:www.hbgyg.cn 点击次数:

根据Reuters报道,上周,铜价自2011年以来****冲破每吨9000美元的关口,红火的涨势丝毫没有减弱的迹象。

伦敦金属交易所(LME)三个月期铜价周四达到每吨9617美元,接近10年前创下的10190美元的历史高点。

在中国现货买盘和以金属为主的全球绿色复苏的推动下,铜市场已连续11个月上涨,但中国基金上周开始掌舵,一家投资者斥资10亿美元押注铜价上涨。

中国境外的投资者似乎更加模棱两可,就在其他基金开始获利了结之际,有新的资金进入了市场。不过,似乎很少有人准备冒险做空,尽管人们越来越担心铜价的单向牛市早该进行回调。

这样做的一个主要障碍是伦敦市场正在出现紧缩,官方库存处于低位,时间差价正在收紧。

中国牛

很明显,中国有人决定用“长铜”来庆祝牛年。

春节假期后,上海期货交易所(ShFE)铜交易市场重新开市,经纪公司上海大陆期货(Shanghai Dalu Futures)跃升至牛市排名的首位。

根据Refinitiv的数据,截至上周五,这家由中山证券有限公司(Zhongshan Securities Co Ltd)控股的公司在4月至7月的合约中持有相当于近12万吨的多头头寸。

它还持有上海国际能源交易所(INE)国际铜合约的2万吨多头头寸。

上海期货交易所只公布超过一定水平未平仓合约的多头和空头头寸,这意味着如果头寸在流动性较差的月份之间分布,头寸可能会更大。

上海铜大型多头的**终身份是市场上许多猜测的来源,许多人将其与2018年通过格林大华期货(Gelin Dahua Futures)引导的另一场大型牛市相提并论。

大陆期货还在上海期货交易所的铝合约上迅速建立了头寸,表明它正在更广泛地利用工业金属的说法。

然而,这位神秘买家只是上海铜市场投机人群中**突出的一部分。

今年2月,上海期货交易所合约的市场未平仓合约数量从277,000份飙升至378,401份的一年高点,与**新一轮价格上涨同步。成交量飙升至2015年以来的水平,表明散户投资者争相参与铜交易。

基金建立LME,削减CME头寸

尽管看涨者在上海狂奔,但中国以外的投资前景却更加微妙。

伦敦金属交易所(LME)的投资基金净多头仓位已升至47897份合约,为该交易所自2018年初开始以当前格式发布交易员承诺报告以来的****水平,而LME经纪商Marex Spectron估计,上周四伦敦市场的投机净多头仓位达到未平仓利率的62%,这是自2004年达到峰值75%以来的****水平。

然而,这并不都是单向交通。

自2020年10月达到43212份合约的峰值以来,LME“其他金融”类别(包括保险和养老金流动)持有的多头头寸一直在稳步减少,上周进一步降至31414份。

同样在撤退的是芝加哥商品交易所(CME)铜合约的基金多头。

尽管价格走高,但截至上周二(2月23日)的一周内,基金经理净多头合约从87312份下滑至70531份。

这种减少似乎是典型的获利回吐,直接多头仓位下跌,直接空头仓位稳定在近期低位。

在铜价持续上行之后,市场对价格回调的可能性持谨慎态度,目前正通过购买看跌期权来表达,几乎没有人准备冒着直接空头头寸的风险。

伦敦挤压

伦敦金属交易所(LME)铜市场正在出现的挤压,正强化人们集体不愿阻挡快速上涨的牛市。

在一个动荡和紧缩的市场中做空,即使对****冒险精神的基金来说也是一个可怕的前景。

LME基准三个月期现价差上周收盘时的现货溢价为每吨62.25美元,这是自2019年初以来现货溢价**紧张的时期。

尽管越来越多的现金价格激励人们将金属交割到LME认股权证上,但LME库存依然处于低位。LME目前的库存为74200吨,较1月初减少了31600吨。一股源源不断的旅客潮已经被出发的航班所抵消。

然而,LME的库存往往会被粉饰以欺骗,任何进一步的紧缩措施都将考验真正的可用性水平。

截至去年12月,还有13.4万吨铜存放在LME的非授权的影子区域。其中大部分流入(9.9万吨)位于鹿特丹。2021年迄今,鹿特丹可见的按授权流入总量仅为3325吨。

中国制造

中国投资者可能推动了这轮反弹的**新一轮,但上海的市场前景正在发生变化。

上海期货交易所2月份的库存增加了一倍多,达到147958吨,是去年10月以来的****水平。

库存总是会在春节假期期间增加,但新的可实物交割铜合约将突显今年的影响。

上周,在INE登记的保税库存仅从199吨跃升至57346吨,不过尚不清楚这是新到港货物还是现有库存在交易所登记的结果。

不管怎样,全球库存的这一新组成部分强化了这样一种感觉:在去年大量进口之后,中国供应链正开始重新补充。

中国库存的上涨将是对大陆期货长期操作的考验。每个人都记得上一次中国基金持有如此规模的头寸是什么时候。格林大华的押注对该基金和铜价都没有带来好结果。(来源:长江有色金属网)